PNJ — HẠ về BÁN (từ GIẢM TỶ TRỌNG 25/09): số sơ bộ tháng 7–8 cho thấy phần LÕI đã lỗ 61 tỷ trước khi trích lập, xoá giả định cuối cùng còn đứng — mục tiêu 30.000 → 22.000 đồng

PNJ — hạ về BÁN: lần này cái vỡ không phải khoản trích lập, mà là phần kinh doanh lõi bên dưới nó

I. Khuyến nghị

Khuyến nghị: BÁN — hạ một nấc từ GIẢM TỶ TRỌNG (mốc đã phát hành 25/09/2026, mục tiêu 30.000 đồng), mục tiêu cuối năm 22.000 đồng. Hai phiên 28–29/09 đều đóng giá sàn, giá về 28.600 đồng — thấp nhất khoảng sáu năm, −13,33% chỉ trong hai phiên kể từ mức 33.000 trước khi tài liệu đại hội được công bố. Nhưng lệnh hạ nấc không dựa trên giá: nó dựa trên đúng một dòng số mới trong báo cáo VCI ngày 25/09 mà bản trước chưa đọc — kết quả sơ bộ tháng 7–8/2026: doanh thu 5.695 tỷ (+5% so cùng kỳ) nhưng LỖ RÒNG 61 tỷ đồng, so với lãi 325 tỷ cùng kỳ 2025, và khoản lỗ này phát sinh TRƯỚC khi bất kỳ đồng trích lập bổ sung nào được ghi. Bản 25/09 định lượng lợi nhuận lõi nửa cuối năm ở khoảng +70 tỷ và giữ nguyên bộ số hoạt động của bên phân tích "chỉ vì phần lõi ấy chưa bị bác bỏ". Nay nó đã bị bác bỏ bằng số thực của chính công ty: hai tháng đầu nửa cuối năm âm 61 tỷ, biên gộp 9,7% (giảm 8,8 điểm phần trăm), doanh thu bán lẻ −2% so cùng kỳ, vàng 24K −25%. Đó là luận cứ của nấc BÁN. Hai đính chính phải ghi cùng lúc, và cả hai đều có lợi cho công ty — bản này không chọn bên: (1) khoản 7.071 tỷ là trích lập LUỸ KẾ cả năm 2026, không phải phần thêm nửa cuối năm như bản 25/09 suy ra từ phép cân đối — bảng Hình 1 của VCI đặt nó cạnh dự phóng cả năm 2.669 tỷ, nên phần trích THÊM nửa cuối năm chỉ là 4.402 tỷ; (2) kế hoạch có LNTT −6.059 tỷ so LNST −6.271 tỷ, tức tổng chi phí thuế cả năm chỉ 212 tỷ, nghĩa là công ty CÓ giả định tài sản thuế hoãn lại bù phần lớn thuế hiện hành — ngược giả định "không ghi nhận tài sản thuế hoãn lại" của bản 25/09. Mục tiêu vẫn hạ về 22.000 vì trục định giá đã chuyển từ độ lớn khoản lỗ sang năng lực sinh lời còn lại cộng pha loãng: giá trị sổ sách cuối 2026 theo dự phóng của báo cáo này còn khoảng 15.820 đồng/cp, nên 28.600 đang là 1,81 lần giá trị sổ sách của một doanh nghiệp vừa để phần lõi rơi xuống âm; đợt huy động 8.000 tỷ bằng 54,7% vốn hoá hiện tại; và 22.000 đồng vẫn tương đương 1,25 lần giá trị sổ sách sau pha loãng cùng 16,0 lần lợi nhuận 2027 dự phóng — tức mục tiêu mới không phải một mức giá rẻ, chỉ là mức đã trừ đúng phần đã mất.

Giá đóng cửa 26,600 đồng ngày 2026-09-30; biên độ 52 tuần 26,600 – 84,671 đồng (cao hơn đáy +0.0%, thấp hơn đỉnh -68.6%); khối lượng bình quân 30 phiên ~4 triệu cổ phiếu.

II. Luận điểm chính

• Cái thay đổi so bản 25/09 là TẦNG bị vỡ, không phải độ lớn của con số. Bản trước còn giữ được một giả định: khoản trích lập là vết thương một lần, phần bán lẻ bên dưới vẫn sinh lời (định lượng ở +70 tỷ cho nửa cuối năm). Số sơ bộ tháng 7–8 do công ty công bố và VCI kiểm lại ngày 25/09 xoá giả định đó: lỗ ròng 61 tỷ trên doanh thu 5.695 tỷ, biên gộp rơi từ 18,5% cùng kỳ về 9,7%. Phép kiểm chéo với dữ liệu tài chính cơ bản khớp đúng: luỹ kế 8 tháng doanh thu 31.404 tỷ trừ nửa đầu năm 25.709,2 tỷ ra 5.695 tỷ; lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 8 tháng 668 tỷ trừ nửa đầu năm 728,5 tỷ ra −60,5 tỷ. Hai nguồn độc lập, cùng một con số.
• Kế hoạch của công ty hàm ý một cú sập doanh thu mà số thực tám tháng KHÔNG ủng hộ — và bản này nói thẳng mình không theo. Kế hoạch điều chỉnh đặt doanh thu gộp 39.057 tỷ (từ 48.660 tỷ, −20%), quy đổi doanh thu thuần khoảng 38.500 tỷ; trừ 31.404 tỷ đã thực hiện, phần còn lại cho bốn tháng 9–12 chỉ khoảng 7.100 tỷ, tức 1.775 tỷ/tháng so với 2.848 tỷ/tháng của tháng 7–8 — giảm 38% đúng vào mùa cao điểm. Điều đó chỉ khả thi nếu chương trình thu đổi tạo hoàn nhập doanh thu quy mô lớn trong quý 4, hoặc nếu bản kế hoạch được lập để xin thông qua một mức xấu nhất. Dự phóng §VI đặt doanh thu cả năm 41.000 tỷ — CAO hơn cả kế hoạch công ty và dự phóng 39.741 tỷ của VCI — và ghi rõ đây là rủi ro lớn nhất của dòng doanh thu, không phải của dòng lợi nhuận.
• Nguồn cung chưa hề được hấp thụ: đây là phép đo quyết định nấc BÁN. Phiên 29/09 khớp 1.210.300 cổ phiếu — hệ số khối lượng mười phiên chỉ 0,29 — trong khi tin trong ngày ghi khoảng 30 triệu cổ phiếu dư bán ở giá sàn, tương đương gần 6% lượng lưu hành; phiên 28/09 cũng đóng sàn với hơn 27 triệu cổ phiếu dư bán trên khoảng 2,1 triệu khớp. Mức giảm 13,33% hai phiên vì thế không phải một đợt phân phối đã hoàn tất mà là một hàng đợi chưa được giải phóng — và cửa sổ bán 9 triệu cổ phiếu của em trai Chủ tịch mở đúng vào 01–30/10, đổ thêm vào hàng đợi đó. Giá chưa tìm được điểm cân bằng thì mục tiêu không thể đặt ở mức chỉ thấp hơn thị giá vài phần trăm.
• Hai đính chính đều theo chiều thuận, và cộng lại chúng KHÔNG cứu được định giá. Phần trích thêm nửa cuối năm là 4.402 tỷ (7.071 luỹ kế trừ 2.669 đã ghi ở bán niên) chứ không phải 7.071 tỷ; chi phí thuế cả năm theo kế hoạch chỉ 212 tỷ nên tài sản thuế hoãn lại được giả định bù phần lớn; và cổ tức 2025 bị hạ về 1.000 đồng/cp mà công ty đã chi vào tháng 1/2026, nên không còn đợt chi trả nào nữa — khoản ra tiền khoảng 512 tỷ mà bản 25/09 trừ khỏi vốn chủ không xảy ra. Ba điều chỉnh này nâng vốn chủ cuối 2026 lên khoảng 8.100 tỷ (giá trị sổ sách ~15.820 đồng/cp) so mức ~5.950 tỷ của bản trước. Nhưng ở 28.600 đồng đó vẫn là 1,81 lần giá trị sổ sách, trong khi lợi nhuận cổ đông 2027 dự phóng chỉ khoảng 1.250 tỷ trên vốn chủ sau huy động ~16.100 tỷ, tức suất sinh lời vốn chủ 7,8% — mức không đỡ nổi một lần sổ sách rưỡi.
• Vế thanh khoản đã chuyển từ dự báo sang việc đã xảy ra. Cuối quý 2: tiền 608,7 tỷ trên vay ngắn hạn 3.989,1 tỷ, dòng tiền kinh doanh âm 1.566,7 tỷ, tồn kho ròng 15.186,6 tỷ. Nay 700 tỷ trong hạn mức 1.100 tỷ vay không tài sản bảo đảm từ gia đình Chủ tịch đã được giải ngân để bổ sung vốn lưu động và tích trữ nguyên liệu; công ty đóng 25–30 cửa hàng và mở khoảng 10, tức giảm ròng 15–20 cửa hàng so cuối 2025; Hội đồng quản trị đã thông qua nghị quyết điều chỉnh sơ đồ cơ cấu tổ chức và tổ chức lại lao động (tin ngày 29/09). Một doanh nghiệp phải vay tiền cá nhân của Chủ tịch để nhập hàng mùa cao điểm thì đợt huy động 8.000 tỷ là nghĩa vụ, không phải lựa chọn — và giá phát hành sẽ được chốt trên một nền giá đang rơi.

III. So sánh khuyến nghị

Không một mục tiêu bên ngoài nào được đặt lại sau ngày 25/09. Hai mục tiêu cao nhất (42.900 và 50.400) đều đã bị chính đơn vị phát hành treo lại bằng văn bản, nên khoảng cách với 22.000 đồng không phải bất đồng phương pháp mà là độ trễ cập nhật. Đáng chú ý hơn cả con số: bản VCI 25/09 nêu hai nguồn rủi ro giảm — trích lập cao hơn và lõi kém hơn — tức chính bên lạc quan nhất đã xác nhận vế thứ hai, vế mà báo cáo này lấy làm căn cứ hạ nấc.

IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

• Trả lại GIẢM TỶ TRỌNG nếu đại hội cổ đông bất thường 21/10 KHÔNG thông qua kế hoạch lỗ 6.271 tỷ, hoặc nếu mức trích lập ghi trong báo cáo quý 3 (hạn công bố 30/10) thấp hơn 2.500 tỷ đồng, hoặc nếu doanh thu quý 3 công bố trên 8.800 tỷ kèm lợi nhuận cổ đông công ty mẹ trước trích lập trở lại dương. Đây là các ngưỡng đo ở phía ngược, vì lệnh hạ dựa trên số lõi chứ không dựa giá.
• Tín hiệu kỹ thuật đang NGƯỢC chiều khuyến nghị, và bản này giải trình thay vì bỏ qua. Phiên 29/09 mã mang cờ bắt đáy (+1,0) — một dấu hiệu quá bán mang tính cơ học sinh ra từ chính hai phiên sàn. Khi tầng kỹ thuật xung đột với tầng nền tảng (kế hoạch lỗ 6.271 tỷ cộng lõi đã âm), tầng nền tảng thắng. Hệ quả thực tế: nhịp hồi kỹ thuật trong vùng 30.000–32.000 là khả năng thật và không làm mất hiệu lực mục tiêu 22.000 — chỉ dịch thời điểm.
• Xét lại mục tiêu xuống dưới 20.000 nếu giá phát hành của đợt huy động 8.000 tỷ được chốt dưới 20.000 đồng/cp (tương ứng phát hành trên 400 triệu cổ phiếu, pha loãng trên 78% lượng lưu hành), hoặc nếu quy mô huy động vượt 10.000 tỷ, hoặc nếu tỷ lệ sở hữu nhóm gia đình sáng lập xuống dưới 8% trước 31/12.
• Ngưỡng thanh khoản, không phải ngưỡng lợi nhuận: nếu quý 3 cho dòng tiền kinh doanh âm thêm trên 1.500 tỷ đồng trong khi vay ngắn hạn vượt 6.000 tỷ trước khi đợt huy động hoàn tất, rủi ro chuyển từ chất lượng lợi nhuận sang khả năng thanh toán và mục tiêu phải hạ bất kể lợi nhuận báo cáo.

V. Dữ liệu nền

• Kết quả kinh doanh đơn quý (dữ liệu tài chính cơ bản — tỷ đồng): lợi nhuận cổ đông công ty mẹ Q1/25→Q2/26 = 677,7 → 437,0 → 495,7 → 1.218,1 → 1.467,4 → −738,9. Quý 2/2026 (quý thực tế mới nhất, đã kiểm toán): doanh thu 8.464,0 (+11,6% so cùng kỳ), lợi nhuận gộp −666,8, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh −1.021,4, lợi nhuận trước thuế −1.002,6, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ −738,9 (−269,1%). Luỹ kế nửa đầu năm: doanh thu 25.709,2, lợi nhuận gộp 2.774,1, lợi nhuận trước thuế 862,3, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 728,5. Nền cả năm: 2025 doanh thu 34.976,0 / lợi nhuận 2.828,5; 2024 37.822,8 / 2.112,9. Số sơ bộ ngoài báo cáo quý: tháng 7–8/2026 doanh thu 5.695, lợi nhuận gộp 550 (−45,4%), lợi nhuận cổ đông công ty mẹ −61.
• Định giá & bảng cân đối (Q2/2026 sau kiểm toán): EPS trượt 4.772,7 đồng · giá trị sổ sách 26.296,6 đồng · suất sinh lời vốn chủ 18,15% · suất sinh lời tài sản 11,31% · nợ trên vốn chủ 0,605 lần · biên gộp trượt 15,60%. Tổng tài sản 21.595,8 tỷ, vốn chủ 13.456,5 tỷ, tồn kho ròng 15.186,6 tỷ, vay ngắn hạn 3.989,1 tỷ, tiền 608,7 tỷ; dòng tiền kinh doanh −1.566,7 tỷ, dòng tiền tài chính +1.112,1 tỷ. Tại mức đóng cửa 29/09: P/E trượt 6,0 lần · P/B trượt 1,09 lần; 511,7 triệu cổ phiếu, vốn hoá khoảng 14.635 tỷ đồng. P/B trên giá trị sổ sách dự phóng cuối 2026 (≈15.820 đồng/cp) là 1,81 lần — đây mới là con số định giá phải dùng.
• Giá & khối lượng phiên 29/09: đóng giá sàn phiên thứ hai liên tiếp, −6,84%; khớp 1.210.300 cổ phiếu / 34,6 tỷ đồng; hệ số khối lượng mười phiên 0,29 (nền 4.190.800 cp) — sàn trên thanh khoản mỏng, tức lệnh bán chưa được khớp chứ không phải đã thoát. Hai phiên kể từ báo cáo trước: 33.000 → 30.700 → 28.600, tức −13,33%. Biên lệch mốc neo 31/12/2025 (64.049 đồng): −55,35%, mức âm sâu nhất danh mục. ⚠ Không ghi số dòng vốn ngoại phiên 29/09: ảnh chụp trong phiên hiện có mang mốc cập nhật thuộc phiên 30/09 và cho khối lượng bán ngoại lớn hơn khối lượng khớp của phiên 29/09 — không qua phép kiểm khả thi, nên bỏ hẳn thay vì dùng số sai.
• Trigger kích hoạt: SK (tài liệu đại hội cổ đông bất thường 21/10 + số sơ bộ 8 tháng lỗ 61 tỷ hai tháng 7–8 + nghị quyết tổ chức lại cơ cấu và lao động + đã giải ngân 700 tỷ vay từ gia đình Chủ tịch) · TT (năm bản tin trong phiên, bốn tiêu cực) · BD (−6,84%, giá sàn phiên thứ hai) · NEO (−55,35% so mốc neo). Không kích hoạt: MG (không có báo cáo phân tích cấp mã mới trong phiên — bản gần nhất 25/09) · KL (hệ số 0,29, dưới ngưỡng 2,0 — và chiều dưới ngưỡng này lại là bằng chứng chính của luận điểm nguồn cung) · NG (cụm dẫn dắt phiên là cao su và dầu khí; bán lẻ không nằm trong nhóm cụm tham chiếu nên không có số cụm để đo). NB ghi là nguồn thứ cấp: đăng ký bán 9 triệu cổ phiếu của em trai Chủ tịch (01–30/10, sở hữu 2,70% → 0,94%) không vào bảng giao dịch nội bộ tính đến 29/09 — lấy từ bản tin và báo cáo VCI 25/09.

VI. Dự phóng 4 quý tới

Quý thực tế mới nhất là quý 2/2026 (bộ số đã kiểm toán); bốn quý dự phóng liên tiếp ngay sau đó như sau (tỷ đồng).

<!-- forecast-table:start --> <!-- forecast-table:end -->

Cơ sở phân bổ. Dự phóng cả năm 2026 của báo cáo này là 41.000 tỷ doanh thu và lỗ 4.632 tỷ lợi nhuận cổ đông công ty mẹ — nhẹ hơn kế hoạch 6.271 tỷ của công ty khoảng 1.640 tỷ, và toàn bộ chênh lệch nằm ở phần lõi chứ không ở khoản trích lập: báo cáo này nhận nguyên mức trích 7.071 tỷ luỹ kế (phần thêm nửa cuối năm 4.402 tỷ) nhưng không nhận cú sập doanh thu mà kế hoạch hàm ý, vì tám tháng đã thực hiện 31.404 tỷ (+39% so cùng kỳ) khiến phần dư bốn tháng 9–12 của kế hoạch chỉ còn ~1.775 tỷ/tháng so 2.848 tỷ/tháng của tháng 7–8 — giảm 38% đúng mùa cao điểm, điều chỉ khả thi nếu chương trình thu đổi tạo hoàn nhập doanh thu. Doanh thu nửa cuối năm 8.300 / 7.000 chia theo: tháng 9 ước 2.605 tỷ (sát nền tháng 9/2025 sau khi trừ bán lẻ −2%, cú sốc tin chỉ ảnh hưởng tuần cuối), quý 4 −27,3% so cùng kỳ — KHÔNG theo mùa vụ tăng của hai năm trước (quý 4 trên quý 3 là 1,183 lần năm 2025 và 1,204 lần năm 2024) vì giảm ròng 15–20 cửa hàng, vàng 24K đã quay đầu −25% so cùng kỳ và tâm lý tiêu dùng chịu trọn cú sốc sau 25/09. Phần trích 4.402 tỷ phân bổ 3.200 tỷ vào quý 3 và 1.202 tỷ vào quý 4 — không chia đều: đại hội họp 21/10 trước hạn công bố quý 3 ngày 30/10 nên phần lớn kịp ghi vào quý 3, phần dư để lại quý 4 vì lịch thanh toán thu đổi 120 ngày làm việc kéo qua quý 4 và ước tính cuối cùng chỉ chốt ở kỳ kiểm toán năm; khoản trích đặt vào giá vốn theo đúng cách quý 2 đã hạch toán. Chi phí thuế giữ ở mức nhỏ (30 tỷ quý 3, 40 tỷ quý 4) theo chính dòng thuế của kế hoạch công ty — LNTT −6.059 so LNST −6.271 hàm ý cả năm chỉ 212 tỷ, tức tài sản thuế hoãn lại bù phần lớn thuế hiện hành trên khoản trích không được khấu trừ; đây là đính chính giả định "không ghi nhận tài sản thuế hoãn lại" của bản 25/09. Hai quý 2027 giả định không phát sinh trích lập mới, doanh thu cả năm 2027 đặt 33.000 tỷ (dưới 34.638 tỷ của VCI vì nền cửa hàng thấp hơn) với biên gộp phục hồi 16,5–17,0% — còn xa mức 21–22% trước sự cố vì phải chiết khấu để lấy lại khách; quý 1 nhận 31,8% cả năm theo mùa vụ Tết và Thần Tài nhưng thấp hơn 39% so quý 1/2026 vì nền vàng 24K đột biến không lặp lại. Phần nằm ngoài bảng (chưa cộng vào cơ sở): (a) hoàn nhập một phần khoản trích nếu tỷ lệ khách bán lại thực tế thấp hơn giả định 80%; (b) chi phí tái cơ cấu và đóng cửa hàng chưa được công ty định lượng — đã đặt 150 tỷ quý 3 và 250 tỷ quý 4 nhưng con số thật có thể lớn hơn; (c) chi phí vốn và pha loãng của đợt huy động 8.000 tỷ — chưa có giá phát hành nên chưa hạch toán vào lợi nhuận mỗi cổ phiếu, dù đã dùng để tính giá trị sổ sách sau pha loãng ở §I.

VII. Nguồn

• VCI PNJ — Tài liệu ĐHCĐ bất thường và KQKD sơ bộ 8T 2026: Kế hoạch năm 2026 kém tích cực với khoản lỗ đáng kể — Nhận định nhanh 25/09/2026 — đọc toàn văn, đây là nguồn chính của lần hạ nấc này, không nêu giá mục tiêu. Trích: kế hoạch 2026 lỗ ròng 6.271 tỷ trên giả định trích lập 7.071 tỷ (bảng Hình 1 đặt cạnh dự phóng cả năm 2.669 tỷ ⇒ 7.071 là luỹ kế cả năm), LNTT −6.059 tỷ, lợi nhuận gộp −2.340 tỷ, doanh thu gộp 39.057 tỷ (từ 48.660 tỷ, −20%), LNST loại trừ trích lập +801 tỷ (−72% so cùng kỳ, thấp hơn 77% kế hoạch tháng 4); giả định khách bán lại/đổi tương đương 80% lượng hàng đã bán (bán niên kiểm toán dùng 28,8% cho 2020–26); cổ tức 2025 hạ về 1.000 đồng/cp và đã chi tháng 1/2026 nên không còn đợt trả nào; tháng 7–8 doanh thu 5.695 tỷ (+5%), lợi nhuận gộp 550 tỷ (−45%), lỗ ròng 61 tỷ (cùng kỳ lãi 325 tỷ), bán lẻ −2%, bán sỉ +78%, vàng 24K −25%, biên gộp 9,7%; 8 tháng doanh thu 31.404 tỷ (+39%, đạt 79% dự phóng), LNST-CĐTS 668 tỷ (−54%); 700 tỷ trong hạn mức 1.100 tỷ vay từ gia đình Chủ tịch đã giải ngân; cân nhắc huy động 8.000 tỷ cho 3 năm tới; đóng 25–30 cửa hàng và mở ~10 ⇒ giảm ròng 15–20; ông Cao Ngọc Duy đăng ký bán 9 triệu cp 01–30/10 (2,70% → 0,94%); kết luận "rủi ro điều chỉnh giảm đối với các dự báo hiện tại, chủ yếu do giả định chi phí dự phòng cao hơn trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi cũng kém tích cực hơn so với kỳ vọng".
• VCI PNJ [KHẢ QUAN +15,0%] — Nâng khuyến nghị sau khi kết quả điều tra ban đầu làm rõ sự cố 14/09/2026 · HSC Tăng dự phòng mua lại sản phẩm làm giảm lợi nhuận nửa đầu năm 2026 09/09/2026 · HSC Rủi ro đã được giải tỏa; nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng 28/08/2026 · HSC Kết quả Q2/2026 ghi nhận lỗ do các khoản dự phòng 05/08/2026 · VCI LNST sau lợi ích CĐTS kiểm toán 6T 2026 giảm 38%… 04/09/2026 · ACBS Cập nhật nhanh PNJ · VND Trích lập dự phòng phản ánh khó khăn dự kiến trong 2H26 · IVS Cập nhật KQKD quý 2 và thông tin chính · VCI Ghi nhận lỗ ròng 283 tỷ đồng trong quý 2/2026 31/07/2026 — tất cả đã đọc toàn văn trong lần soát trước, không đọc lại; mục tiêu còn hiệu lực trong sổ tham chiếu: VCI 42.900 (14/09), HSC 50.400 (09/09 và 28/08), HSC 46.700 (05/08); bốn bản 31/07 và bản 04/09 không nêu mục tiêu.
• Tin tức các phiên 26–29/09/2026 — hai mươi ba bản, hai mươi mốt mang sắc thái tiêu cực: giá sàn phiên thứ hai về vùng thấp nhất sáu năm với khoảng 30 triệu cổ phiếu dư bán ở giá sàn (gần 6% lượng lưu hành), lỗ 61 tỷ hai tháng đầu quý 3, đã vay 700 tỷ từ gia đình Chủ tịch, kế hoạch đóng 25–30 cửa hàng, biến động nhân sự cấp cao và nghị quyết tổ chức lại cơ cấu — lao động, em trai Chủ tịch đăng ký bán 9 triệu cổ phiếu sau khi từng chi 417 tỷ mua gom, nhóm gia đình Chủ tịch về dưới 10% sở hữu nếu bán hết, giá vàng trong nước lập đáy một tháng (−2,4 triệu đồng/lượng phiên 29/09).
• Bản tin thị trường phiên 29/09 — có nhắc tới mã ở cả tiêu đề ("áp lực bán sàn tiếp tục đè nặng lên PNJ và NVL") và mục tin doanh nghiệp, xác nhận độc lập ba dữ kiện: giá sàn phiên thứ hai, kế hoạch lỗ 6.270 tỷ do trích lập ~7.100 tỷ, và 700 tỷ vay không tài sản bảo đảm đã giải ngân. Không nêu số dòng vốn ngoại cho mã.
• Dữ liệu tài chính cơ bản: kết quả kinh doanh đơn quý, bảng cân đối, lưu chuyển tiền tệ và chỉ số định giá tới Q2/2026 (bộ số đã kiểm toán); giá, khối lượng, giá trị phiên 29/09/2026 và chuỗi mười phiên trước đó (hệ số khối lượng tự tính 0,29); giá đóng cửa mốc neo 31/12/2025 (64.049 đồng). Dòng vốn ngoại phiên 29/09 bị loại vì ảnh chụp mang mốc cập nhật thuộc phiên sau và không qua phép kiểm khối lượng.
• Đánh giá tự động nội bộ 25/08 giữ bậc trung tính, không nêu giá mục tiêu, nên không vào bảng đối chiếu §III.
• Báo cáo trước — mốc đã phát hành 25/09/2026, GIẢM TỶ TRỌNG, mục tiêu 30.000 đồng. Hai đính chính bản 25/09, cả hai đều theo chiều thuận cho công ty: (1) bản ấy suy từ phép cân đối kế hoạch rằng 7.071 tỷ là phần trích THÊM nửa cuối năm và tổng cả năm lên ~9.740 tỷ — bảng Hình 1 của VCI 25/09 cho thấy 7.071 tỷ là luỹ kế cả năm, phần thêm chỉ 4.402 tỷ; (2) bản ấy giả định không ghi nhận tài sản thuế hoãn lại trên khoản trích mới nên đặt lợi nhuận cổ đông âm sâu hơn lợi nhuận trước thuế — dòng thuế của chính kế hoạch (LNTT −6.059 so LNST −6.271) bác bỏ giả định đó. Ngoài ra khoản cổ tức 2025 ~512 tỷ mà bản ấy trừ khỏi vốn chủ không phát sinh vì phần chi trả duy nhất đã thực hiện từ tháng 1/2026.